来源：中国证券报得益于金融管理部门“补水”与“引流”并举，资金市场割裂和流动性断层正得到修复。流动性有望实现平稳跨季，股债市场后顾之忧随之而解。6月19日，央行逆回购和中期借贷便利（MLF）并举，投放资金亿元，实现净投放亿元。操作实属平常，但隐含三层含义：首先，净投放延续，以保持流动性总量充裕；其次，投放的都是跨季资金，重在维护跨季流动性平稳；最后，在等量续做到期亿元MLF的基础上，央行对中小银行开展增量操作亿元，为中小银行定向“输血”。在保持半年末流动性充裕的同时，着力支持中小金融机构流动性，是最近央行货币政策操作呈现出的一大鲜明特征。各类货币政策工具和手段纷纷上阵，既凸显货币当局维护流动性平稳的坚决态度，也在一定程度上反映出流动性的结构性问题亟待解决。在我国金融市场上，流动性呈现分层的结构。处于流动性顶端的是央行，央行主要通过公开市场操作提供流动性给大中型银行，后者再把多余资金借给中小银行和非银行金融机构。如果把流动性看做是一条河，那么央行处于源头，大中型银行处在上游，中小银行和非银行金融机构处于中下游。正常情况下，在央行释放流动性之后，资金沿“河”而下，但倘若遇到梗阻难以向下流动，中下游就可能发生“缺水”，甚至“断流”，引起流动性结构性紧张。每到季末，流动性分层的问题就容易加重，不时引发流动性结构性紧张。最近，这一现象似乎比以往还要显著。一方面，流动性总量保持充裕。19日，银行间市场存款类机构质押利率债的隔夜回购（DR）加权平均利率为1.42%，7天期回购（DR）加权平均利率也只有2.22%，均大幅低于今年以来均值水平，处于近4年的低位。另一方面，中小金融机构特别是非银金融机构流动性比较紧张，上周某些时候，D和R都出现了10%以上的高价成交。资金市场出现了一个怪象：一部分人在减点出钱，就是出不掉，另一部分人在加点借钱，就是借不到。资金市场割裂了，流动性流不动了。问题主要是当前金融机构更
