做多唯一突破口
来源：中金公司(行情,诊股)
近期白酒板块表现较佳，上涨行情已由前期的一二线龙头公司，逐步扩散至三四线酒企及黄酒、葡萄酒等板块。
优异的基本面表现以及全球低利率环境是今年白酒行情的核心驱动因素：
基本面角度，高端白酒在疫情影响下，全年仍维持了量价齐升趋势，表现超预期；次高端上半年受影响较大，但三季度后基本恢复两位数增长（梦之蓝同比+10%以上，青花同比+30%以上；次高端国缘同比+35%以上；古8以上产品同比+20%以上），我们预计次高端明年整体增长弹性更大。而市场层面，今年疫情后全球释放流动性，带动权益市场整体估值抬升，目前白酒板块估值中枢处于历史较高水平。
最近小酒企上涨，我们认为主要有几个原因：
（1）年初以来，市场
风险
年底疫情反复会导致基本面再次承压；高端、次高端扩容速度不达预期；市场风格切换会带来短期波动。
图表：飞天茅台一批价（元/瓶）
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表：五粮液(行情,诊股)一批价（元/瓶）
资料来源：公司公告，中金公司研究部
文章来源:金融界网站
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