来源：华创债券论坛
作者：周冠南梁伟超
摘要
8月资金面回顾：资金利率波动区间显著收窄，超储率基本维持。第一，8月资金面处于中性偏紧的状况，但偏紧并不表现为资金价格的显著冲高，而在于波动区间的收窄，资金价格始终在中枢附近波动，但隔夜价格偏高，接近7D资金价格，反映短期流行性的偏紧状况；第二，央行逆回购操作谨慎，超储率或在1.5％附近。8月基础货币净投放约亿，超储规模小幅增加不到多亿，总体超储水平维持，超储率或维持在1.5％附近。具体观测公开市场操作，税期投放量较少，超额续作对冲MLF到期，但并未再针对“中小银行”定向补充。
8月货币政策追踪：8月货币政策针对汇率市场预期管理、LPR机制改革，月末金融监管有新的动作。金融监管的边际收紧，或意在为宽松货币政策创造条件。金融监管和货币政策的组合格局基本就位，地产强化“资金管控”，同时强调小微、民企和制造业贷款的投放，即地产抑制和重点领域的信用扩张结合，未来“降息”的政策环境逐步具备，“降息”操作的空间或逐步打开。
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