来源：岳读债市
作者：周岳，马航
基本结论
可交换债的退出路径。目前已退市的可交债共96只，合计发行总额.80亿元。从生命周期的结束轨迹来看，可交债一半以上均实现转股，有不到2成的可交债被发行人赎回，有1成不到的可交债被投资者回售，有2成以上的可交债最终被还本付息，以纯债的方式“寿终正寝”。区分公募EB和私募EB来看，公募EB以赎回居多，转股比例较少，而私募EB多以转股结束生命周期。
可交换债投资价值分析。1）从正股看中长期价值。正股是影响可交债价格走势的中长期变量。2）从条款看发行人意愿。意愿不可量化，除了同发行人沟通，条款的设定在一定能反映出发行人的“诚意”。换股条款重点