来源：证券市场红周刊
作者：李壮
“价值·新思”红周刊投资峰会在12月20日于北京成功举办，在圆桌论坛上，《红周刊》执行主编谢长艳与《红周刊》荣誉顾问、深圳市林园投资管理有限公司董事长林园，华泰柏瑞基金副总经理兼基金经理李晓西，深圳市新思哲投资管理有限公司董事长韩广斌共话年投资方向。
林园说，年板块轮动行情验证了牛市初期判断，当市场的防范心理减弱（表现为波动平滑）后，牛市的趋势就会蔓延开来。他秉持一贯的风格——满仓以待。
李晓西说，聚焦高质量成长股是有机会挖掘出长期的投资机会的，而且即便有黑天鹅出现也是可以穿越的。
韩广斌说，结构性牛市一定会来，而识别能给投资人创造回报的卓越公司的简单方法是：像在人群中找“姚明”那样去找数千家公司里的卓越公司，“不会超过家”。
万亿级理财和保险资金“等待”入市
投资要围绕有定价权的公司展开
《红周刊》：我们先从李晓西总开始，据您观察，年以来A股市场有哪些比较大的变化？
李晓西：我觉得主要有三方面明显变化，一是我们财富管理行业在走向成熟与机构化，很多金融产品都会变得更加标准化。以银行理财产品为例，年银行理财产品规模将近32万亿，其中有22万亿是非保本的，当时公募基金中权益类基金（股票基金及偏股混合基金）的规模不到两万亿，如果非保本理财中有10％的份额转到权益市场，就等于公募基金的权益类规模要翻倍了。财富管理市场十分巨大，除了银行理财，还有保险（目前规模将近20万亿），所以这个市场的规模就摆在那里。
二是养老金市场发展正进入一个新的阶段。目前，我国的养老金市场的发展还处于起步阶段。如果我们国家在养老金税收制度方面，给予在职员工一定的免税额度，或者免税优惠来推进个人养老储蓄，那么这个市场将是巨大的。如果说美国养老金是从到，是微小的量变，它已经很成熟了，那么中国则是从0到1的质变。未来，公募基金是养老金的重要投资方向。
三是从我国专业投资机构的投资理念和体系来说，正在逐渐走向成熟。
《红周刊》：您在投资中强调公司要有定价权，这类公司有什么特点？
李晓西：举个例子，公司定好了自己的产品或者服务的价格后，基本不受外部的影响。相反的例子是大宗商品如钢铁、煤炭、石油，这些商品是全球性的，这些行业的上市公司较难拥有这类商品的定价权。我们要找的标的，在很大程度上你可以说是垄断也好，或者客户粘性也好，最终定价权在公司。就算你在别的地方找到替代品，转换成本可能会特别高。这类公司即使遇到了经济危机，遇到了市场的大幅波动，包括年、年的全球金融危机，年的欧债危机，以及年的疫情，是可以穿越危机的。也只有这类公司，才有可能真正给我们提供持续稳定、可复利增长的回报，其他缺乏定价权的公司极有可能长期下来投资回报不高。
在家公司中找到那家“眼球公司”
最简单的识别方法是“发现”人群中的“姚明”
《红周刊》：晓西总所说的公司好多都是目前跑出来的头部公司，韩广斌总之前接受《红周刊》采访时也提到市场里的钱越来越聚焦头部公司，接下来请韩广斌总谈一谈注册制下的头部公司价值。
韩广斌：大家知道价值投资是关键，我就不在这里重点展开了。其实，投资还有很重要的一点就是