来源：格隆汇
机构：国盛证券
港股百年变迁史：成熟化、国际化、中资化。
——年股票经纪协会成立，标志港股市场诞生，但上世纪60年代之前，受内外部政治原因影响，股市发展长期滞后。60-70年代，随着港企上市需求日趋强烈，远东会、金银会和九龙会应需而生，形成了“四会鼎立”的局面，香港股市在这一时期日趋活跃，股市大起大落成为常态。
——年联交所成立，港股监管与交易体系统一，同年9月联交所被纳为国际证券联合会会员，此后香港股市逐渐走向成熟化与国际化。80年代开始，港股估值中枢逐步趋于合理化，且与美股相关性显著提升，市场定价驱动转为EPS主导。
——年香港回归后，中资股占比逐渐提升，港股开启了中资化进程，港股市场与内地联动关系大幅增强。
港股的定价模式与估值体系——兼论与A股的对比。（一）定价模式：大市值蓝筹更受追捧。港股公司市值分布十分集中，大盘蓝筹股更受市场青睐，且市盈率显著低于A股。（二）交易特征：低波动、低换手，牛长熊短。港股标的换手率显著低于A股市场，熊短牛长模式更加明显。（三）市场流动性：受汇率与海外波动影响更大。关联汇率主导下的港股市场与外围市场和汇率联系密切，外围扰动影响更加明显。（四）行业结构：金融、信息技术、地产占比居前。港股市值行业分布集中在金融与信息技术，工业占比明显低于A股。（五）港股常见投资风险：流动性风险、低价股风险、外围扰动冲击风险、新股破发风险。
未来港股与A股的相互融合是大趋势。当前，港股与A股在交易和退市制度体系上仍有诸多差异。通过历史复盘，港股的国际化和机构化水平明显更高，投资者结构的优化对于市场定价、交易风格和投资理念都具有深远影响。近10年来，A股市盈率和换手率水平逐步向港股趋近，两地市场风格的相互融合渐成趋势，且内地金融开放的步伐从未停歇，未来港股与A股的相互融合依旧是发展大趋势