来源：金融界网站
来源：国泰君安证券
导读
全球新增病例平坦化+宽松政策+金融风险缓和，跨资产尤其是风险资产流动性改善。北上资金大幅净流入，价值与成长并重。短期流动性边际改善，仍应
全球新增病例平坦化+宽松政策+金融风险缓和，以美股为代表的权益资产价格大幅修复。全球股票价格普涨，美国三大股指自底部反弹均超30％，欧洲STOXX50指数上涨25.04％，日经指数上涨21.63％，沪深指数上涨9.60％。我们此前多篇报告分析了以上变化的驱动因素：1）全球尤其是欧美的新增新冠确诊病例进入平坦化，全球投资者对于疫情管控的担忧减弱。2）全球货币与财政政策的协同宽松，尤其是美联储的货币工具有效降低了市场的流动性溢价与信用溢价。3）金融风险缓释，权益资产波动率下降，恐慌情绪缓解。
跨资产：投资者货币需求下降，从避险转向逐险。EPFR数据显示，本周货币市场基金流入.54亿美元，相较上周.82亿美元进一步明显回落。另一方面，风险资产流动性改善，本周流入全球股票基金为.20亿美元，债券基金净流入.81亿美元，这是三月份以来全球债券基金的首次周净流入。从债券结构看，全球债券基金流入主要为高收益债的流入，本周高收益债净流入.09亿美元，投资级债净流入10.02亿美元，主权债小幅流出。综上，从跨资产维度，均表明投资者悲观情绪边际弱化，货币需求下降，从避险转向逐险。
跨市场：发达好于新兴，资金向头部经济以及主要宽松市场流动。以权益为例，发达市场流动性改善好于新兴市场的结构特征仍在继续，综合来看：1）本周发达市场基金净流入.02亿美元，较上周.01亿美元有一定放缓；新兴市场基金本周净流出6.82亿美元，但较上周净流出14.38亿美元有所收窄。2）从代表性经济体权益资金流向来看，发达市场当中美国、日本、德国、英国净流入仍较显著；新兴分化，中国流入，韩国、巴西净流出较大。3）从全球权益资金风格流向来看，成长与价值风格资金流向均得到明显改善，成长好于价值。
A股互联互通：北上资金净流入修复，价值与成长并重。本周北上资金净流入.22亿元，本月已累计净流入.66亿元，有较大程度的修复。净流入结构有三个特征：1）近期净流入与前期净流出规模靠前的结构相近，北上资金回补此前抛售的中国资产。2）从风格结构看，价值是重心，本周消费净流入.14亿元，周期净流入84.33亿元，成长净流入72.26亿元，金融净流入17.26亿元。3）从行业结构看，消费成长靠前，净流入（单位：亿元）前五为食品饮料（+61.21）、电子（+40.24）、电新（+37.11）、医药（+25.89）、家电（+24.86）。
流动性边际改善，仍应
风险提示：疫情超预期、冲击超预期、宽松政策不及预期。
目录
1.全球新增病例平坦化+宽松政策+金融风险缓和，权益资产价格修复
2.跨资产：货币需求下降，风险资产流动性改善
3.跨市场：发达市场好于新兴市场，资金向头部经济以及主要宽松市场流动
4.A股互联互通：北上资金净流入大幅修复，价值与成长并重
5.流动性边际改善，仍应