两年来，欧、美、日等金融发达国家都在积极推动数字资产交易所合规监管。中国若持续“全面禁止”策略，将在基于区块链基础上建立的新型数字经济这个赛道上丧失先发优势。建议在法治精神之下，先行推动行业试点，其次致力于完善三层管理体系，建设优良的产业环境。
来源《当代金融家》杂志年第10期，原题为《开放区块链数字资产交易的法治途径》
本文所说的区块链数字资产，是指以区块链加密技术为基础的数字资产，如全球范围接受较广的比特币、以太币和瑞波币等。截至年8月13日，全球数字资产总市值约亿美元左右，其中比特币市值约亿美元，占比约58%。
数字资产和交易所的全球格局
数字资产交易所是进行数字资产交易流通和价格发现的主要场所，类似股票与股票交易所间的关系。现在全球有上万家大大小小的交易所，近期日交易额近亿美元，头部10家交易所的交易量占比超过30%，头部交易所在整个数字资产交易市场中对数字资产有较大定价能力。
交易所中，其一为法币交易所。法币交易所支持直接通过法币交易数字资产，主要分布在美国、韩国、日本等国家，已逐步成为全球数字资产定价场所之一。中国境内公民若想购买数字资产，需要通过OTC（场外个人对个人交易）交易，但OTC交易的滞后性导致OTC上的数字资产的价格无法成为全球数字资产的定价指数。其二为币币交易所。用户通过已有数字资产转换成另一种数字资产，交易过程不涉及法币。现有持牌经营的币币交易所大多位于美、日两国。其三为期货交易所。期货交易所提供杠杆交易。美国有多家传统金融巨头发起的数字货币期货交易所，均接受严格监管，包括CME、LedgerX和Bakkt等交易所。一些交易所同时融合上述三种交易模式。
主要国家的监管*策
针对区块链数字资产及其交易，全球影响力较大的监管*策分为“分类监管”和“全面禁止”两种。“分类监管”是对数字资产分为资产型、功能型、证券型等不同类型的数字资产适用不同的监管法规（如《证券法》或《民法》）。该监管方式以新加坡和瑞士为典型，美国SEC（证券交易委员会）对有证券性质的数字资产，亦要求发行方遵照相关法律，因此门槛很高。“全面禁止”是禁止所有数字资产交易及数字资产发行，该监管方式以中国内地为代表，一刀切式的*令是否最终能收到预期效果，令人心存疑虑。尤其是进入年9月以来，去中心化交易所（CEX）的火爆，使得单一国家的相关禁令难以收效。
交易所的监管主要分为牌照制、沙盒监管和行业自律三种。牌照制以美国、日本为典型，针对交易所严格审核后发放牌照；沙盒监管以新加坡、中国香港地区为典型，相关企业能够申请进入沙盒试验；行业自律则以韩国为典型，业内成员成立自律组织相互约束。
全球重要的发达国家多未完全禁止数字资产及其交易。其中，美国针对数字资产在不断完善法规，为数字资产交易寻求完善的法律和监管环境。与之相比，中国在对数字资产的监管和配套法律法规上的发展差距较大。
数字资产交易所对中国的战略意义
数字资产的作用与战略意义
有行业专家指出，根据区块链应用的深入程度，其可以分为四层，一是分布式账本技术，二是价值传输网络，三是构建经济激励体系，四是资产数字化，其中数字资产主要涉及第二、三、四层。
第一层主要利用区块链技术解决数据共享和协同问题，风险可控，也是目前中国倡导的区块链和产业融合的典型应用模式，已有成功落地案例，如区块链在发票、版权存证和*务等方向的应用。
第二层是利用区块链技术构建可信网络传输和交易数字资产，加快资产流通效率，减少中间过程。比如，欧洲央行法定数字货币、计划锚定一揽子法币的Libra及锚定美元的稳定币USDT等都采用区块链技术构建底层系统。
第三层构建经济激励体系，需要建立在价值传输网络基础上，通过制定区块链系统内各参与方的权利、责任及相应经济激励机制构建可动态调整、持续运行的经济系统，激励的载体为该系统内的数字资产（俗称“通证”，TOKEN）。拥有激励体系的区块链系统将获得自我发展的驱动力，优化资源配置灵活性，衍生出新型商业模式源动力，是区块链应用的重要发展方向。
第四层是指将现有实物资产和证券资产所有权、使用权等数字化和确权，并放到区块链构建的体系流转和交易中，以加快传统资产的流通效率和交易效率，优化中间环节。这是区块链和传统资产深层次融合模式，也是未来实现资产高效流通的可行方式。
四个层次应用难度依次递增，其中第二层构建的价值传输网络是第三层和第四层的必要前提，第三层和第四层是由区块链技术引入新商业模式和突破传统业务壁垒的重要发展方向。这三个层面的发展和突破都离不开数字资产及数字资产交易。但是，二至四层可能引发一些投资者炒作，或借数字资产之名行传销、诈骗之实，冲击一国金融秩序与社会稳定，因此被有的国家监管部门严禁。
数字资产交易所的意义
首先，数字资产是未来资产的重要组成部分，数字资产交易所是必要的基础设施。区块链除了在账本层面实现数据共享和多方协作，更重要的是它构造了价值传输网络，可实现各类数字资产安全、高效流通。随着区块链技术发展及数字资产广泛应用，数字资产将融入人们日常生活，成为未来资产的重要组成部分。交易是资产流通的重要环节，也是数字资产价格发现的重要渠道，数字资产交易所则是由区块链主导的未来数字经济发展的必要基础设施。
其次，数字资产交易所可能有益于人民币的全球主导地位。Libra崛起已引发全球