一、
1、证监会：IPO企业的控股股东、实控人不得为“三类股东”。对于IPO企业中存在“三类股东”的问题，证监会新闻发言人常德鹏表示，基于证券法、公司法和IPO规章等要求，公司稳定性和控股股东的明确性是基本条件，需确保控股股东履行诚信义务，要求控股股东、实控人不得为“三类股东”。评：证监会对三类股东IPO明确是重大进展，就让有IPO想法的企业能够判断定增或者交易各投资者选择决策得以充分的准备。总体而言有利于A股IPO的审慎风控。
2、央行官员：比过去低一些的M2可能成为新常态。央行最新公布的数据显示，截至12月末广义货币余额.68万亿元，同比增长8.2％，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和3.1个百分点。评：央行调查统计司司长阮健弘表示，随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。
3、证监会：核发3家企业IPO批文，筹资总金额不超过62亿元。证监会周五核发3家企业IPO批文，筹资总金额不超过62亿元。其中：上交所主板1家；深交所中小板1家，深交所创业板1家。评：泸州老窖的母公司泸州老窖集团是华西证券的大股东，泸州老窖、剑南春集团、五粮液集团都在其前十大股东名单中，投资者可
4、沪深交易所：修订股票质押式回购交易业务规则，股票质押率上限不得超过60％。沪深交易所、中国结算修订股票质押式回购交易业务规则，修订内容包括，明确股票质押率上限不得超过60％，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30％、15％，单只A股股票市场整体质押比例不超过50％。评：沪深交易所此番调整质押式回购交易规则，降低了上市公司加杆杆的空间，不利于上市公司的资本运作。
5、互联网金融协会：防范变相ICO活动的风险。互联网金融协会发布风险提示指出，10月以来，以IMO模式发行的“虚拟数字资产”，包括链克、流量币、BFC积分等。以迅雷“链克”为例，发行企业实际上是用“链克”代替了对参与者所贡献服务的法币付款义务，本质上是一种融资行为，是变相ICO。吁，广大消费者和投资者应认清相关模式的本质，增强风险防范意识，理性投资，不要盲目跟风炒作。评：互联网金融协会紧急灭火虚拟货币，这对区块链炒作是个打击。
6、外盘：投资者押注四季报强劲，同时对美国经济继续增长持乐观预期，美股三大股指在年第六次齐创收盘历史纪录，本周标普累涨1.57％，道指累涨2.0％，纳指累涨1.75％；美元持续走低及核心通胀率涨幅稍高于市场预期支撑，纽约*金上涨0.9％报收.90美元，创四个月以来新高，本周累计上涨1％已连续五周上涨，创去年四月以来最长连涨周数；美国原油库存持续下降推动，纽约原油上涨0.8％报64.30美元，本周累涨4.7％；布伦特原油上涨0.9％报69.87美元，本周累涨3.3％，同创三年多以来最高收盘；德国组阁取得突破性进展推动欧元汇率上涨，导致工业股上涨带来的涨幅受到抑制，泛欧斯托克上涨0.3％报收.49点，本周累涨0.3％。
二、
周五两市走势分化，沪指创反弹新高，创业板震荡走低。房地产、造纸印刷、钢铁、煤炭、水泥建材、民航机场、银行、保险等行业走高；电信运营、安防、有色等跌幅居前；题材股方面，雄安新区、区块链、京津冀、养老金、石墨烯、手游概念等涨幅居前；基因测序、5G概念、网络安全等跌幅居前。
总体看，随着新年伊始流动的改善和相关压力的减缓，市场迎来持续的反攻，反攻背后更多的是外资对于市场的看好以及场内资金的重新活跃。但目前仍是存量资金的博弈，而且是部分板块轮动的节奏，市场系统性反弹条件还不具备。所以我们看到，更多的是部分蓝筹股的继续上行，而多数中小个股的走低。此种情况下，随着大盘上行力度的衰弱，指数整理甚至回调的需求将大幅提升，下后或将面临重大的变盘。因此，虽然连涨之下从战略上应对大盘重新审视，但短期还是建议逢高逐步减仓，谨防出现急速的下跌。
三、
钛白粉：攀枝花钛海科技金红石型钛白粉今日起调涨元/吨。钛海科技已于1月9日上调元/吨，此次是今年第二次上调。
标的：中核钛白、龙蟒佰利
铝电解电容：11日铝电解电容由尼吉康发起首轮涨价潮，如今又获悉，台湾被动元件厂商智宝日前也发布了涨价通知，宣布对其铝电解电容产品全线调涨，涨幅因产品而异，6％-12％不等。这也意味着，继日系厂商之后，台系厂商也调涨铝电解电容价格。
标的：艾华集团609、东阳光科673
石墨烯：中科院金属研究所12日发布消息称，该所科研人员研制出氧化石墨烯实现绿色制备，解决了其长期面临的爆炸危险、环境污染及反应周期长等问题。此次氧化石墨烯实现绿色制备解决了以往科技界长期面临的一系列问题，还大幅降低了制备成本，有助于中国氧化石墨烯在诸多领域的工业化应用，目前该科研成果已进入市场转化阶段。
标的：德尔未来、方大炭素516
四、
晚间重要公告
中南建设：停牌将对公司投资的区块链项目相关进展进行核实和补充说明
东港股份：拟与井通公司共同成立区块链研究实验室
游久游戏652：目前主营业务与区块链业务无关股票复牌
大地传媒：更名为“中原传媒”控股股东拟发行可交换债
北京科锐：与雄安新区管理委员会签署战略合作协议
伊戈尔：股票自查工作完成15日复牌
贵州燃气903：上游天然气价格上涨可能增加本公司成本造成不利影响
朗博科技提示风险：市盈率显著高于行业平均水平
顾地科技：实控人被证监会调查其质押股票已达平仓线
[投资事宜]
长安汽车：拟向长安标致雪铁龙增资18亿元持股50％打造DS豪华品牌
奥拓电子：子公司中标1.88亿元照明工程项目
大港股份：与万科合资筹建地产公司开发大港新区地块
大商股份694：与控股股东合资设财务公司
金禾实业：8.6亿元投建金禾实业循环经济产业园一期
宏润建设：中标5.18亿元供水管道工程
铁汉生态：联合中标逾9亿元河道治理PPP项目
[定增重组]
日出东方：拟收购帅康电气15％股份
量子高科：收购睿智化学90％股权获取新药临床前研发核心技术
[年报业绩]
上港集团018：年净利亿元同比增66％
井神股份：年净利预增％到％
苏宁云商大幅上修业绩预告因出售阿里股份产生利润32.5亿元
健康元380：年净利预增％到％
荃银高科：年净利预增85％-％
恒锋工具：年净利预增30％-60％
银泰资源：年净利预增27％-59％
海辰药业：年净利预增逾4成
佳士科技：年净利预增30％-40％
中航电测：年净利预增20％-30％
钢研高纳：年净利预降37％到47％
锦龙股份：年净利预降35％-55％
中核科技：年净利预降55％至69％
钱江摩托：年净利预降75％-81％
成飞集成：锂电池售价跌幅超预期大幅下修年业绩预估
*ST吉恩：年业绩预计亏损可能出现被终止股票上市交易的情形
沃森生物：大幅下调年报预期从预盈数千万到预亏5.3亿
[其他事项]
中国电建：年新签合同额亿同比增12.68％
泛海控股：停牌筹划重大事项
维力医疗：停牌筹划重大事项
深深房A：1月14日起继续停牌不超过1个月
安通控股179：员工持股计划累计买入万股已浮盈超10％
江淮汽车418：年累计收到*府补贴3.92亿元
大连港：港航发展已收到证监会豁免要约收购义务批复
中洲控股：拟向实控人出售香港地产项目阶段性退出香港市场
[增持减持]
赛轮金宇：副总裁配偶拟增持万股至万股
世名科技522：股东红塔创新拟减持不超万股
兴业矿业：股东富龙171集团拟减持不超0万股
超图软件036：董事拟减持不超万股
高伟达465：股东银联科技累计减持1.19％公司股份
莱宝高科：股东拟减持万股
杭萧钢构477：控股股东及其一致人拟合计减持不超万股
金融界股灵通
股民最爱的
在智能终端登上舞台，并可用于浏览及时报价和研究报告之前，交易员们通过黑板或者数英里长的打印纸带获取买卖差价，就像这样：
下面是全球第一台股票价格收报机，在年11月推出。后来爱迪生获得专利的更新版本被广泛使用。
那时的曼哈顿市中心，就是一大片由电报线（很多和股价收报机相连）织出来的“蜘蛛网”。
虽然有了收报机，但大多数时候，交易员之间的交流基本还是靠手势和嗓门。
作为一名交易员，好身板必不可少。为了撮合场外交易，大雪纷飞或者骄阳似火根本不算什么。
到了20世纪，报价的窄幅纸带变成了面积更大的大报。下面是年10月29日，也就是历史上著名的“黑色星期二”的第一批交易（你能在左上角看到日期）。
这一天是如何结束的？注意看交易量，全天交易量都在持续上涨。
实际上，纸带收报机一直到20世纪70年代才退出历史舞台。在此期间出现了一个新的家伙——表盘股价显示器（年发明），当你在这台机器上键入股票代码后，股价就会出现在表盘上，包括开盘、最高、最低和最新价格。
这种表盘显示器的合成体，就成了交易大厅的报价板，于是黑板正式退出华尔街舞台（此时的交易大厅和现在已经很像了）。
下面这间可能是30年代“顶配”的股票经纪人办公室，里面有至少三台纸带报价机和一大块报价板，注意书桌上垂落的N条电话线……
当时的人们怎么达成交易呢？别担心，证券交易所有一个超级大的“报价房”,那里的工作人员可以在60秒内答复所有的报价请求。为什么这张照片里全是美女？因为它拍摄于二战期间的年，那时人手短缺。
到了20世纪70年代，终于有了我们更加熟悉的设备。下面是BunkerRamon的可视化股票终端，配上了最早的金融键盘。
到了上世纪80年代，金融信息服务商科特龙(Quotron)迅速崛起。这是Quotron终端在年10月19日“黑色星期一”的行情展示：
那时候，“Quotron”是一个家喻户晓的名字，可是英雄也有落幕时，在年“卖身”给了路透。
时间一晃到了21世纪，交易员们再也不用阅读长达数十米的报价纸带，不用记住所有股票的代码，更不用等待1分钟才能达成交易。现在他们的桌面上是更加强大的电脑，更多的显示屏，数据处理能力比30年前快N倍……当然颈椎腰椎也越来越坏了……
随着市场进入信息爆炸的时代，各种技术指标和消息满天飞。交易员也不是神，把有限的精力投入到无限的市场研究中根本不现实。
于是，程序化交易出现了。
还记得年美国股市闪电崩盘吗？当年5月某天下午，美股三大指数5分钟内“闪跌”超过5%（见下图），随后迅速反弹。数据显示，在大跌过程中短短15秒之内，高频交易商交易了超过份E-Minis合约，占总交易量的49%，净买入仅仅约份合约。
那些被割了韭菜的投资者非常伤心，决定“真爱生命，远离股市”。年8月份光大乌龙指事件后，很多中国散户也一样患上了“程序化交易”恐慌症。
人机大战一旦开打就不可收拾。目前美国华尔街的公司正在大量的购买一种产品，你绝对想不到，这个产品尽然是——GPU，因为如果单纯的比拼“计算量”，GPU的能力要远远大于CPU。
程序化交易就像一个自带突变基因的“小怪兽”，稍不留神就进化出了更高级的功能——“高频交易”（HFT）。
年这条新闻曾经刷屏：高频交易巨头Virtu创造了一个新的交易神话——天只有一天亏损！
如此神奇的事情如何发生的？其实像Virtu这种高频交易机构根本不去管什么基本面，它们唯一的任务就是抢先下单，从每一个市场单中刮取几美分，只要不断交易，就能聚沙成塔，且几乎没有风险。
年，中国投资者才惊奇地发现，“猎狼人”早就潜伏在自己身边。股灾期间，一家名为伊世顿的“贸易公司冲”入散户为主的中国市场并大获其利，以万赚翻20亿引发舆论哗然。
数据显示，伊世顿账户组平均下单速度达每0.03秒一笔，一秒最多下单31笔。“要知道，高频获利与否往往就在1ms(0.秒)之间。”
人机大战中还有另一个主角——量化投资。近年来，量化投资崛起，业内流行一句话：得“量化”者得天下。
年5月时，《阿尔法》公布的“年全球收入最高的对冲基金经理”排行榜显示，前十位收入最高的对冲基金经理中，有8位被归为量化基金经理，前25位有一半属于量化分析。
随着量化投资和程序化交易的出现，就像电影大空头所说的那样——It’sjustallaboutnumbers。从事金融，尤其是量化的人不再是传统的金融出身，换成了数学家、统计学家、物理学家甚至是火箭动力学家。量化好像成为了投资领域的一种高维武器，只有理科生能够驾驭。
那么，量化投资在中国表现如何呢？答案是——非常好！
如下图，在股灾期间，不论是偏股型基金还是量化基金都蒙受了较大的损失。但不论在今年以来还是三年以来，偏股型基金和量化基金的平均收益率都要优于上证指数。其中又以量化基金的收益率最佳。特别是三年以来，量化基金的平均收益率达78%，远超偏股型基金和大盘。
（来源：牛熊交易室）
当市场发展到这里，中国大妈也只能望股兴叹了……可是一切还没完！
这一位准备加入战局的新家伙，名字叫做“人工智能”。它们和已有的高频交易或是量化分析不一样——他们所使用的技术中包括一种名为“进化计算”的技术。进化计算的想法来自于基因进化和深度学习。
人工智能最近一次公开亮相是在一场围棋界的大风暴中。近日横扫中日韩棋手斩获59胜的神秘网络棋手“Master”终于揭开了庐山真面目。1月4日晚间，在腾讯野狐围棋网站上，神秘的Master宣布自己就是就是AlphaGo，而代为执子的就是AlphaGo团队的*士杰博士！此前，外界就已普遍认为，这位Master不是人类，而是人工智能。
简单来说，“人工智能”系统创造了大量、随机的虚拟股票交易员，测试他们在历史股票数据上的表现。然后选出最好的“交易员”，利用“他们”的“基因”来创造出一个最好的“交易员”。然后再在最好的交易员上重复这一过程……
因为机器决策的逻辑一致性和独立性，投资领域中机器战胜人的例子不少，其中最被人乐道的就是JamesSimons的大奖章基金。据公开数据，从年到9年，大奖章基金的复合年化收益率高达35%，完爆同期巴菲特和索罗斯的收益率。但为了人类的尊严，我们还是尊崇巴菲特为“股神”……
分析人士表示，对投资而言，机器决策最大的优势就是投资决策的逻辑一致性高、独立性强，机器不会有人的恐惧和贪婪等情绪影响决策。
所以，散户真的要被消灭了吗？
不开玩笑，人工智能正在改变人类社会正在成为现实，我们唯有了解并接受这个趋势。首先，从研究A股人工智能概念开始：
来源：wind资讯
量化投资这五类输家，投资人的你要躲开
对于公众和非专业人士而言，量化投资往往神秘莫测。考虑到量化投资呈现机构化、规模化、深度专业化的特征，在不恰当舆论的引导下，容易让量化投资站在公众的对立面。因此本文主要选取一些国外著名的量化投资案例，尝试用最简单的语言解读其中涉及的投资策略问题和法律问题。年10月19日，星期一，华尔街上的纽约股票市场刮起了股票暴跌的风潮，爆发了历史上最大的一次崩盘事件。
量化投资将人的投资思想规则化、变量化、模型化，形成一整套完整、可量化的操作思路，这套操作思路可以用历史数据加以分析验证，在交易的执行阶段可以选择使用计算机自动执行。量化投资包含程序化交易，但并不等同于程序化交易。
需要指出的是：量化投资不等同于对冲基金。量化投资是投资方法论，对冲基金是一种基金组织的法律形式，本质上依然是私募基金，只是由于其投资手法的独特性被标签化为对冲基金。量化投资不等同于金融衍生品。金融衍生品是投资标的，属于量化投资方法的应用对象，两者不是一个层次的概念。
国际量化投资界的著名案例
在国际市场上，不管是从年琼斯推出第一支多空组合的对冲基金开始，还是年到年投资组合理论和资本资产定价模型(CAPM)正式确立，亦或是以年富国银行设立第一只量化公募基金为标志，量化投资都走过了一段并不算短的历史。围绕着金融衍生品的使用和对冲基金形式，关于量化投资方法的争论不绝于耳。量化投资主要分为研究阶段和交易阶段，国际市场上关于研究和交易最著名的两个案例分别是LTCM基金的倒闭和股灾关于投资组合保险策略的讨论。
(一)相对价值投资方法之殇：LTCM基金
LTCM基金(Long-TermCapitalManagement，简称LTCM)由债券交易员约翰?梅里韦瑟(JohnMeriwether)于年2月建立，巅峰时期与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起被称为国际四大“对冲基金”。LTCM基金成立之初，资产净值为12.5亿美元，到年末，上升为48亿美元，净增长2.84倍。
LTCM基金的创始人早在年在所罗门兄弟工作时，就将麻省理工学院(MIT)的物理学引入债券分析，为利率期限结构建模，卖出高估的债券，买入低估的债券，进行后来被业内广泛模仿的债券相对价值投资。LTCM基金延续了梅里韦瑟早期的这一做法，以寻找各种证券之间的相对价值为投资目标。
由于LTCM的合伙人中包括了期权定价BS公式创始人、诺贝尔经济学奖得主罗伯特·默顿(RobertMerton)和迈伦·斯科尔斯(MyronScholes)，因此增加了学术色彩。实际上，虽然相对价值投资思想属于量化投资大体系的重要分支，但是LTCM并未重度使用量化投资模型，寻找低估和高估资产的主要方法则是从基本面出发获取方向性判断，然后根据价差的历史数据进行简单的正态分布建模，并用来测算资金管理。
0年，LTCM破产清算，并被华尔街银团接管。其失败的主要原因是：
1.笃信相对价值的走势符合正态分布
相对价值，即价差的判断往往需要对其随机性做出假设。LTCM采用简单频率统计的方式假设其符合正态分布，其结果导致严重低估了价差朝持仓反方向运行的概率。-年各种国际突发事件恰好验证了金融资产价格走势的“肥尾”特征，即正态分布假设下的“小概率”事件也具有很大的现实概率。
对价差走势的误判是相对价值投资最大的死穴。
2.无限度使用杠杆
LTCM基金在投资标的(以应用金融衍生品和融资融券为主)、基金资产、基金公司股权上面分别使用了巨额杠杆，使得公司整体杠杆较高，导致资产价格不利走势带来的影响放大了数千倍甚至上万倍。
总之，LTCM基金失败的主要原因在于投资方法有缺陷，进行相对价值投资时对价差走势假设过于自信，缺乏必要的风控和止损设定，过度使用了杠杆。
LTCM破产清算后当事人并未涉及刑事法律纠纷，主要是破产清算。但是杠杆的过度使用可能会涉及一定的违规信息披露，以及违反基金合同约定的情形。
（二）程序化交易争论：年股灾和投资组合保险技术
年股灾是人类历史上最著名的股灾之一。年10月19日，星期一，华尔街上的纽约股票市场爆发了历史上最大的一次崩盘事件。道琼斯指数一天之内重挫22.6%，创下自年以来单日跌幅最高纪录。6.5小时之内，纽约股指市值损失亿美元，其价值相当于当时美国全年国内生产总值的1/8。这次股市暴跌震惊了整个金融世界，并在全世界股票市场产生“多米诺骨牌”效应，全球市场股票跌幅多在10%以上。这一天被金融界称为“黑色星期一”，《纽约时报》称其为“华尔街历史上最坏的日子”。
股灾产生的根本原因，可能有投资者的“羊群”效应，集体止损引起的“多杀多”，股市泡沫累积到一定程度后自然的价值引力等。从量化投资相关角度看，主要有两种策略争议较大。
1.投资组合保险技术是否引起下跌
投资组合保险技术是海恩·利兰德)HayneLeland)、约翰·奥布莱恩(JohnO’Brien)和马克·鲁宾斯坦(MarkRubinstein)于年2月创立的一种投资策略，核心思路是让投资组合在风险可控的前提下具有大幅上升潜力，具体方法是采用一部分资产做固定收益投资产生安全垫，以此用来保护风险资产。如果对标的价格的随机性做出假设，那么就可以建立金融工程模型，根据资产价格的走势，使用股指期货动态复制一个看跌股指期权，保护投资组合的下行风险。实际上，复制看跌期权呈现的操作就是典型的“追涨杀跌”，价格下跌时要求以加速度的方式迅速减仓，获取头寸安全。
2.程序化交易技术是否加剧下跌
这里所说的程序化交易主要是系统化交易，即趋势投机策略。当系统判定交易信号发生时，进行买卖操作，由于趋势投机的基本入场设定，策略必然跟随市场的上涨或下跌进行相应的做多或者做空。
虽然投资组合保险策略和程序化交易技术都是典型的“追涨杀跌”，但具体来看，它们绝非股灾元凶。投资组合保险技术需要动态复制期权，根据检查的频率动态调整仓位，绝对连贯性下跌的情况下才会导致复制策略持续性卖空，如果下跌过程有反弹发生，复制策略同样会积极做多建仓，放大上涨。
程序化交易具有组合保险策略的类似功能，然而不同程序化交易者的策略差别非常大，区别在于K线周期、入场信号和出场信号等，除非在绝对连贯下跌中所有策略基本趋同，否则在稍微有波动的下跌中，策略就会大相径庭。
只要是符合交易所交易规则的程序化交易，不会涉及过多的法律问题。
高频交易的秘密
高频交易是量化投资的一种。但从策略逻辑而言，与上述提到的以趋势投机和系统交易为特征的程序化交易不同。广义高频交易可能包含的特征有使用超级计算机生成、发送和执行交易指令；使用服务器托管和特别网络缩短信息处理时间；建立和结清交易头寸的时间非常短，尤其不持有隔夜仓；可能会发送大量交易指令，又快速撤单。常见的高频交易策略包括自动做市商交易(AutomatedMarketTrading，AMMs)、流动性回扣交易(LiquidityRebateTrading)、闪电订单(FlashOrders)和暗池(DarkPool)等。
（一）Virtue，闪击者和高频交易之争
年3月11日，美国高频交易公司VirtuFinancial向美国证券交易委员会(SEC)提交首次公开募股(IPO)申请文件。数据显示该公司年营收约为6.65亿美元，同比增长8%；净利润为1.82亿美元，同比增长一倍以上。由于实时的风险管理策略和技术，从9年初到年底，在总共个交易日里只有1天出现亏损。
无独有偶，美国财经作家迈克尔·刘易斯(MichaelLewis)于年3月中旬出版了新书《闪击者》(FlashBoys)，书中对高频交易基本持批评态度。作者主要抓住高频交易捕捉微观价差这一事实，为私人交易所鸣不平。但作者没有考虑到高频交易具有不同目的的多种策略，另外，高频交易的连续交易整体上为市场提供了流动性以及其对应的风险补偿。
年4月15日，欧洲议会通过包含一系列限制高频交易措施的《金融工具市场指令Ⅱ》，内容包括限制报价货币单位过小，强制对交易算法进行测试，要求做市商每个交易日每小时上报交易额，以及当价格波动超过一定限制时的熔断机制(价格增量规则标准)。法令所涵盖的管理范围包括股票市场、衍生品交易和各类新型交易平台。根据欧盟的立法机制，欧盟层面通过法令后，其将会被下放到各个主权国家等待签署，当时预计法令实际生效时间将在年底，个别条款会给予做市商更长的过渡期。
随后，Virtual公司宣布无限延期IPO。
（二）高频交易的天敌：3RedTrading、PantherEnergyTrading和幌骗交易
幌骗交易(Spoofing)采用和高频交易类似的技术手段，但并非利用公开信息进行策略性盈利，而是以哄骗交易对手、操作市场为目的获取利润。常见的做法是，以低于市场卖价的价格挂出卖单，这样其他卖家就会被迫挂出更低的价格以寻求快速成交，当发现更低的卖价后，幌骗策略迅速撤单，反手做多，这样通过诱骗交易对手得以以更低的价格获取头寸。同理，用高于市场买价的价格挂出买单诱骗买家，以更高的价格结清头寸。
幌骗交易完成的时间极短，大部分手动交易者对此并不敏感。但对于高度依赖盘口信息捕捉市场微管机构的高频交易策略而言，幌骗交易几乎是他们的天敌。年美国总统奥巴马签署《多德—弗兰克(DoddFrank)金融改革法案》后，幌骗被明确为违法行为。但在美国市场中这种行为依然猖獗。
年11月，美国商品期货交易委员会(CFTC)发布公告称，芝加哥投资公司3RedTradingLLC以及交易员伊格尔?奥斯塔赫(IgorB.Oystacher)涉嫌利用幌骗手段及欺诈设备操纵市场，CFTC对其发起诉讼。据CFTC的指控文件，奥斯塔赫在份交易合约中累计进行次幌骗交易。同期，芝加哥商业交易所(CME)向奥斯塔赫处以15万美元的罚款和一个月的市场禁入，奥斯塔赫同意支付罚款并接受处罚，但对于违规行为既不承认也未否认。有评论认为，奥斯塔赫通过发现僵化的高频交易市场漏洞，从而操纵了其他的高频交易者。
年11月3日，美国联邦法院裁定PantherEnergyTrading公司的负责人迈克尔·科斯夏(MichaelCoscia)的商品交易欺诈以及幌骗(spoofing)罪名成立，这是美国年《多德—弗兰克法案》出台以来关于其中“防欺诈法规”的首个案例，也是全球首宗此类刑事起诉。
在庭审中，来自美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会的证人提供的相关数据表明，嫌疑人自年以来在期货市场挂出大量买卖单，但事实上这些买卖单的目标不是执行，而是制造需求假象，诱使其他交易员入市，从而让自己从中获利。比如嫌疑人常常在挂出大单之后撤单，但对小单撤单的概率较小。检方则指控嫌疑人在3个月的时间里通过“诱饵调包阴谋(bait-and-switchscheme)”非法获利万美元。
最终法院裁定科斯夏六项商品欺诈和六项幌骗罪名全部成立。据悉每项欺诈罪名的最高刑期都是25年，外加25万美元罚款；而幌骗罪名的最高刑期是10年，外加万美元罚款。
从上面的例子中我们看出，幌骗策略是法律明确禁止的市场操作手段。与正常的高频交易策略截然不同，某种意义上不以成交为目的的下单是对市场信息资源的无效消耗，如果还有诱使对手出单的行为，那就是直接的刑事犯罪——任何时候，高频交易不能违背为市场提供流动性的初衷。
（三）骑士资本的梦魇：乌龙指
对高频交易来说，其天敌不仅包括操纵市场信息的幌骗交易，还包括引起系统故障的乌龙指。
美国骑士资本成立于年，是华尔街最知名证券公司之一，规模庞大，风格稳健，业务遍布全球。骑士资本的高频交易平台可以把来自于不同机构客户和零售客户的交易订单组合起来，形成一个巨大的撮合池，当市场流动性不足的时候，通过投放公司自有资金为市场提供需要的流动性，因此骑士资本也是美国证券市场上最大的流动性提供商之一。由于该平台强大的交易处理能力，不只是买方，一些美国证券市场上重量级的证券公司也是骑士资本的客户，通过上述平台向交易所和其他交易中心发送交易订单，比如著名的网上折扣经纪公司E-Trade、TDAmeritrade和史考特证券经纪公司。其中，TDA证券是美国最大的网上经纪商公司，客户账户的数量接近万，拥有的客户资产达到亿美元。骑士资本的这种超级交易平台极大提高了交易效率，但同时也埋下了巨大的运营风险。
年7月27日，系统维护人员在系统升级过程中，遗漏了一台服务器，没有升级上面的高频交易系统SMARS。该失误导致公司在8月1日纽交所开市之后，不到一个小时的交易时间里损失4.6亿美元。
根据美国证监会的调查结果，从9:30到10:15的45分钟交易时间里，骑士资本原本只收到由零售客户发出的笔小交易订单，交易系统原本仅应该把笔交易订单发送到纽交所，但出错的交易系统却在不到45分钟的时间里发送了几百万笔交易订单。
事故期间，纽交所在这段时间里成交了超过万笔的交易订单，平均每秒钟的成交超过了笔，涉及的股票代码达到了个。错误交易导致纽交所启动了熔断机制(CircuitBreaker)，并对部分个股启动临时停牌。当日交易开始20分钟之后，纽交所才确定错误订单来自骑士集团。最终纽交所查验了只非正常交易股票，取消了其中6只股票的全部交易。交易事故之后的骑士资本陷入经营危机，5个月之后便被GETCO公司兼并。
来源：大师金融学堂
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