本文来源于哈佛中国论坛
北京时间年5月9日晚8:30，以“中国金融市场进一步对外开放，与世界合作共赢”为主题的第23届哈佛中国论坛金融主题分论坛在线上成功举办。
中国改革开放42年以来，金融与资本市场获得了飞速发展，对外开放循序渐进，尤其是十三五以来根据国家规划，金融与资本市场开放步伐进一步加快，金融牌照、持股比例等限制均有所放开，市场互联互通机制、资本流通、跨境监管合作等新的改革措施不断落实。相关*策吸引了海外金融机构来中国投资兴业，A股在全球股指中的占比不断提升，海外资本市场对中国的配置进一步增加，中国金融市场与国际市场进一步接轨与融合。然而，今年的新冠疫情对全球经济与金融市场带来了巨大的挑战与不确定性，国际合作与沟通面临严峻挑战，全球宏观*策不确定性增加，保护主义抬头的趋势在多重压力下变得更为明显。
在这种大背景下，金融论坛有幸邀请到了第十三届全国*协常委、外事委员会主任、中国财*学会会长、中国经济社会理事会副主席楼继伟，哈佛大学教授、哈佛大学名誉校长LawrenceH.Summers，全国*协委员、上海交大兼职教授、高级金融学院执行理事、上海新金融研究院理事长屠光绍，中国国际金融有限公司前总裁兼首席执行官朱云来，哈佛大学国际经济学教授、美国外交关系委员会委员RichardN.Cooper，富达国际董事总经理RajeevMittal，高盛亚洲首席经济学家AndrewTilton等金融界的领导、专家出席。
论坛中，中外与会重要嘉宾对进一步对外开放中国金融市场先后发表意见和建议。
精选文字回顾
LawrenceH.Summers：对话是非常重要的双边交流的一个方面，中美两国近年来分歧愈演愈烈，双方对于对方的焦虑情绪激增，中美两国将如何决策，如何调整双边关系，如何调整对待彼此的*策？加强沟通变成必须。尊敬对方社会所取得的建设成就，找出让两国都按照当前发展轨迹继续前进的相处之道，是中美双边关系可以努力的，比较切合实际的发展方向。
中国迅速崛起，并且势头依然很猛，边合作、边竞争的关系，是中美双边关系可以努力的一个方向，比较切合实际的发展方向。我们回顾全球历史，不难发现有两个最基本的提议，第一种假设就是最终更大程度的开放，更加自由且灵活的资本市场，金融市场能够取得更优秀的经济成果，而这样的更成功的经济成果使经济更具活力。所以在资本配置方面做决策的时候，更多的是根据市场的配置，根据市场的运作进行资本配置。而一旦出现了全球交换的技术，全球交替的机会，最终所产生的结果，包括决策的结果也是以结果为导向的。中国目前所进行的金融市场改革，是符合中国利益的，因为中国的储蓄率非常高，资金的存量巨大，潜能巨大。但开放一定要和内部的金融改革同步走，才能保证财*的稳定性。对于中国的金融市场来说，一旦做出大型的改革，颠覆性的改革，一定会对某些行业颠覆，会对全球和国内带来更大的优势。但这是非常艰难的一个过程，这样的再平衡或者结构调整是必须的。
楼继伟：中国坚定地维护全球化，经济是高度开放的。特别是加入WTO之后，货物贸易、服务贸易以及外商准入等领域，开放力度非常大。但与上述领域相比，我国金融市场开放的力度有所放缓。这与年的亚洲金融危机和年的国际金融危机有关。年的亚洲金融危机，一些亚洲国家大受损失。年的国际金融危机，全球经济受到了巨大的冲击，但是与其它发展中国家相比，亚洲国家接受了上次危机的教训，对资本账户加强了管理，主要是管制短期跨境的资金的流动，从而在第二次国际危机中受到的冲击较小。
中国经济受到的冲击更小，而且通过扩张的财*货币*策，对全球的经济复苏作出了重大的贡献。年和年都贡献了全球增长率的50%以上，正是受两次经济危机影响，中国社会和中国*府普遍对金融开放变得十分谨慎，采取“小步放开准入”的策略。
而在年后，中国按照准入前国民待遇加负面清单的原则，进一步加大了开放的力度，金融市场的开放也加快了。近两年，中国金融领域的开放准入条件不断放宽，时间表一再提前。
就进一步开放金融市场的意义，有如下六点意见：
第一点，金融开放会带来成熟的产品和服务，引进先进的经营理念。这一点同贸易开放与外资一样都会提高中国经济的质量，中国正在治理金融过度混业经营和过度杠杆化的时期，先进的基于风险管理的经营服务和理念，是与中国的*策目标相契合的。
第二点，有利于维护全球产业链和供应链的效率。中国经济已经深刻地融入了全球，国际金融机构进入中国市场，为中国企业提供金融服务，通过自身境外的分支机构加快相关产业链的服务，既有利于控制风险，而且又维护了产业链的完整性。相同的道理，中国的金融机构也应更大步地走向世界，现在中国的金融机构走出去走得不够。
第三，中国金融市场的发展空间广阔，需要共同开发。中国有全球最高的储蓄率，占40%。人数最多的中等收入阶层，相当于美国的总人口。老龄化进程加快，民营企业活跃，70%的科技创新是民营企业提供的，这些都是金融业发展的基础条件。高储蓄率才有投资，中等收入阶层才会有多样化的需求，老龄化会给保险业带来机会，企业的创新需求需要VC/PE的服务。而仅仅是国内金融机构提供的金融服务是不充分的，需要境内外金融机构的合作。
第四，国际资本的进入有利于改善中国股市的风格。中国股市的个人活跃投资者有多万户，往往“追涨杀跌”，而机构投资者不多，但平均收益率远远高于散户。我在社保基金理事会的时候，委托的公募基金管理人年化收益率平均都高于基准到个基点，这在发达市场是不可想象的”。虽然股市当中，散户化的风格近来有所改善，但仍有一个过程，优秀境外机构投资者的进入，会加速去散户化的进程，吸引更多的散户参与委托，以降低风险，提高收益。
第五，中国的金融市场与主要市场相关性小，有利于组合投资，分散风险。有两点，人民币的汇率相对稳定，不像一些大宗商品国家是顺周期性的汇率。再例如本次疫情以来，美国股票市场数次熔断，其它市场随之大幅度波动，而中国市场是影响最小的，这样的话就特别有利于组合投资者分散风险。而且我们目前对股市、债市、VC/PE的全面开放，对国际投资者提供了各种机会。
第六，大幅度的金融开放并不等于资本账户的全面开放。“金融开放”会放开资本账户的一些项目，但是资金跨境短期快速流动，是国民经济的不安定因素，至今没有学者证明对发展中国家、发展中经济体有任何积极作用。新的扩大开放的措施大幅度简化了对金融机构利润汇出的管理，其实本质上利润汇出是属于经常项下的，但是并没有鼓励短期跨境的流动。这也是汲取了我一开始讲到的两次国际危机的深刻教训，同时对反洗钱、反恐融资是强化的。
中国金融市场的进一步开放是改革开放进程的必然选择，是基于风险评估机制基础之上的坚定决策，也是针对反全球化的逆流进一步加强同世界联系，使中国与世界共同发展。
屠光绍：年以来，中国进行了“新一轮的金融开放”，这对上海国际金融中心建设具有非常重要的意义。
第一，从时间上来看是加快开放、开放提速。我过去曾经在人民银行、中国证监会、上海市*府都工作过，这一轮开放的举措，有的其实是我们在金融开放过程当中一直想推进的，而且也有很多内容都是我们国外的同行期待已久的、呼吁已久的。这一次应该说在不太长的时间里面，从年到现在，实际上各种开放都在大大提速、大大加快。这是一个非常重要的特征。
第二，从范围上来看，中国金融开放的领域大大扩展了。这种全方位开放会使得上海国际金融中心建设的功能得到极大的提升，因为国际金融中心的建设需要功能的提升。另外，它的效率和服务能力方面，有了全面的开放，国际化进程极大地加快，所以为上海国际金融中心的功能、效率和能力都会带来新的提升。
第三，从开放的程度上看，是“深度开放”“制度开放”。制度开放包括了法制、法规、监管，增加市场的透明度、公平、公正、投资人的保护等等方面，中国的金融生态正进一步地按照国际标准来完善。这会对上海国际金融中心的可持续发展，长期稳定的发展，夯实基础。因为只有制度建设了，才具有基础性、长远性。
第四，开放的动机、目的是以开放促进合作。中国是全球第二大经济体，中国的金融体系完善不光对中国经济很重要，对全球的金融稳定、合作都起到了重要的作用。所以，中国的金融开放既是为中国自身的发展，也是为全球做贡献。
上海作为全球新兴市场的一个国际性金融中心，它必然能够反映这个新兴市场的诉求，从而通过上海国际金融中心的国际化，更好地与纽约、伦敦等其它金融中心形成更好的互动，然后有更多的合作，这样对于全球金融的发展、全球金融的稳定，促进全球金融的合作，都会起到很重要的作用。所以，中国的开放是一个是促进全球合作的开放.
在其看来，金融领域的开放大大推进了上海国际金融中心的国际化历程，而国际化又恰恰是上海作为国际金融中心建设的目标，因此意义非常重要。
至于金融开放会带来金融风险的争论，屠光绍表示，金融就是和风险打交道，应防范的是系统性的风险或区域性风险，如果这个风险不能很好地防范，就会对整个金融和经济产生巨大的冲击和损害。这就要求我们要很好地把握好，把风险控制在萌芽状态，控制在它最初生的阶段，管理好这些风险，防止小的风险变成系统性的风险。
但开放是不是就一定会带来大的金融风险？不能下这样的结论。这取决于把金融稳定和防范风险、开放能够很好地结合起来。所以必须要开放，防范风险不是制约开放，但是开放的过程当中又必须防范好风险，保持金融的稳定，这样实现开放和金融稳定、防范风险良性的循环。
朱云来：在过去，中国一直认为自己是发展中国家，拼命生产和学习，但随着经济的发展、社会的进步，社会的需求也在增加，而随着财富的增加，如何进行财富管理的问题便需要去思考，金融开放就成为了很重要的一个方面。
过去因为大家都担心金融风险，一开始比较谨慎、比较慢。但是反过来说，金融虽有很大的风险，但是如果管好了金融，就可以有很大的促进经济发展的好处。
另外，因为有了外国资本的进入，也增加了中国企业的发展机会。
如果说前40年的改革开放还只是中国长期发展的第一个阶段，那么第二个阶段要改造、要升级，经济要更加开放，走向世界。从年改革开放到现在，中国企业得到了很多学习的机会和提升的机会，市场也在扩展。
如果大家相信这个世界是开放的，才能给更多人带来更多好处，很少有一个国家说可以自己长期封闭，还能够保持世界第一，这恐怕是不太可能的事情。开放就有风险，但是至少我们可以积极地朝着这个方向循序渐进，通过实践才能够把这个事情做得更好。
各国要共存，还是要能够互利共赢。有争议、有分歧不可怕，只要不是说我们总要去想到用战争作为解决的办法，只要不是战争，剩下的就是和平。和平就需要我们积极地去探讨，没有一个国家可以说让别的国家第一，都是本国第一。既然都是本国第一，咱们就是要协商，总是能够发现互利共赢的事情，这些事情我们就可以积极地去做。暂时有分歧的东西，我们可以暂时放一放。
RajeevMittal：讨论中国资本市场进一步深化开放，作为富达国际这样的专业资管公司，是非常令人兴奋的时机和话题，中国刚刚发布规定取消境外投资者的额度限制，他们能够持有国内股票和债券，4月1日中国允许全外资券商的建设，这些都是非常重大的里程碑，也使专业资管公司能够做出对中国的贡献。
富达国际是最早进入中国市场的资管公司之一，获利于中国进一步改革开放以及进一步开放上海的*策，拥有大陆超过1名的员工。在过去的几个月来，中国采取了非常果断的一些措施，来控制病*的传播，并且是非常成功的，这些最佳实践现在已经分享到其他的国家，现在是我们需要全权拥抱全球合作和信任的时候。
作为一个全球资管公司，希望能够更加最大化贡献于中国的开放市场，希望中国进一步开放的时候，能够进一步进行透明化、公正化、创新化的改革，希望将来能够在中国建立非常成熟的共同资金的业务，融入更多的业务，比如说包括养老金、环境治理、社会责任和公司治理的投资。
中国在金融科技方面是在全球非常领先的，中国现在不断持续的结构性改革，不仅能够使中国的经济可持续性的发展，而且能够去驱动全球经济，不仅使个人获益，也可以使公司获益。
AndrewTilton：中国的市场特别是金融市场很大，中国债市全球第二大，A股8万亿美金的规模，也是全球第二大的股市，并且中国的金融市场正在不断的发展壮大，发挥作用也是越来越大。但是国际投资人的参与方面只有3%的比例，在一些更大的或者说是更成熟的金融市场当中，海外投资人国际投资者的参与比例高达1/3，所以就说明中国的金融市场国际化或者进一步开放是有空间、有潜力的，未来五年可能增加一万亿美元的规模，中国的金融市场向海外投资人开放，会带来一万亿的流动资金。
全球以及中国金融市场的进一步开放在未来是必然的趋势，因为中国的经济正在不断的开放，中国经济的进一步发展也需要强有力的金融市场支持，进一步开放中国金融市场最大的受益人还是中国本身，因为开放金融市场能够进一步提升中国披露信息的质量，公开透明信息的质量。通过这些公开透明的信息，我们可以对于资金的配置资产配置更有效率，而另一方面更多元化的金融市场，参与者也会进一步降低借贷成本，有证据表明海外投资者参与金融市场债市股市，可以降低债券的利率，所以借贷的成本会进一步的下降，这对于中国经济发展也是有利的，并且对于信贷来说信贷构成也会更加健康。
外国投资者的参与也能进一步减轻中国投资机构的负担，当下特殊时期，各国都在推出刺激*策，而进一步开放金融市场，能够有吸引海外资金减轻中国发展的负担，中国股市改革、债市改革或者其他的金融市场改革，可以进一步使信贷多元化，有利于风险的管控，也有助于中国企业的全球策略走出去的战略，同时更多外国投资人参与到中国金融市场，可以进一步加大中国资本账户开放的速度和幅度，与此同时，中国的一些资产可以吸引外国资金，中国在开放市场同时会放松一部分的监管，而要进行竞争的话，外国投资人自然也需要持有更多的以人民币计价资产，持有人民币资产也有利于中国特别是人民币的国际化进程，并且中国也是一个潜在的巨大的投资市场，投资目的地，所以这也是一个巨大的资金来源，所以对于海外投资人来说，中国是一个很有吸引力的市场，但是我们也都知道并没有免费的午餐，所以我们一方面看中盈利的同时也需要当心风险，有风险才有利益。
过去十年，中国国内市场特别是在外资方面在金融市场取得的成功，比如说在股市方面，沪港通还有深港通，这一些机制都加强了股市的建设，对于已经上市的公司来说，这是非常有利的，而债市方面，一方面是融资更加多元化，同时对于高收益的资产也让海外投资人可以投资到中国的高收益资产当中，实现了双赢，当然，在监管层面上，相关的*府部门也加大了透明和开放方面的力度，在这方面也做的更好了。
RichardN.Cooper：新冠疫情使第一季度美国的GDP下降了4.5%，中国的经济基本上是下降了7%，欧洲这个数字是7.5%，美国的失业率为14.7%，是年大萧条以来最高的一次，预计5-6月美国的失业率会超过20%。因此，金融系统会在接下去几年的发展当中起到很重要的作用，包括中央银行，他们也会带来更大的流动性，比过去这几年都多，带来的流动性，那还有也取决于金融机构如何去散布这些资金给到哪些方面帮助经济的复苏。
就中国目前而言，中国的千家万户，存储仍然是现在唯一的一个投资方式，或者说中国目前的投资方式选择比较少，所以现在中国系统在不断的演变，而且由于人口结构变化有更多的中产出现，同时在接下去二十年，老龄化进一步的加剧，所以中国的家庭确实是需要更多的投资方式和投资工具，而且是更加安全的一套投资工具和选择，中国的股市目前来看还是比较像*局，还是有很大的空间，现在的监管还是不错的，但是执行并不怎么样，所以我们看到中国的股票市场还是有很大的改善空间。中国的改善是先改善中国内部的金融系统，短期的热钱流进流出是要小心防范。金融开放或者说金融改善，一定是为了相关的民生做出的相关的改进。
家长的圈子影响孩子的人生高度！和10万+家长一起，学习现代化国际教育理念和方法；与数百位牛爸牛妈畅聊教育；参与海内外专家学者的讲座。
长按复制ID：Kinglead-edu，或扫描上方